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  USDA6月供需陈述正式落地2026/27新作年度中心供需数据，栽培培育面积8470万英亩、单产53蒲/英亩、总产值44.35亿蒲，完全保持5月预估，并未呈现商场此前失望预期的下调走势，完全证伪商场减产预判。2025/26旧作产值保持42.62亿蒲不变，供需结构呈现结构性调整：出口预估下调2000万蒲至15.1亿蒲，压榨预估上修2000万蒲至26.5亿蒲，同步带动生物燃料豆油消费上调，内需代替外需特征显着。

  作物成长进展方面，到6月15日，美豆耕种作业已100%完结，出苗优良率65%。全美中西部干旱面积自5月下旬6%小幅反弹至8%，但中心栽培带爱荷华、伊利诺伊州土壤墒情全体足够。气候预报显现，未来两周主产区将迎来50-90mm大范围降水，土壤墒情将再度修正。当时长势略低于五年同期69%的均值，但无实质性减产硬危险，苗期成长全体可控。

  消费端数据继续向好，3-5月美豆国内压榨数据亮眼，4、5月压榨量接连8%以上同比增速。USDA确定2026/27年度美豆全年压榨预估27.5亿蒲，需求预期稳步上调。一起EPA保持2026年生物燃料220亿加仑掺混方针不变，全年豆油用于生物燃料消费规划达178亿磅，消费支撑逻辑继续强化，当时美豆压榨赢利保持5.57美元/蒲的高位水平，压榨工业积极性足够。

  据CONAB6月12日数据，巴西2025/26大豆收割进展已100%完结，年度丰登格式完全落地。各组织产值预估小幅分解并继续上修：USDA预估产值1.80亿吨，StoneX上调至1.83亿吨，CONAB小幅上调至1.8025亿吨；远期2026/27新作产值，USDA预估进一步上调至1.86亿吨，长时刻丰登预期继续强化。

  出口端数据同步更新，6月巴西大豆全月出口预估上调至1438万吨，同比添加4.3%（此前5月1700万吨为单月前史峰值数据）。当时巴西港口待运库存占比回落至32%，港口拥堵问题完全缓解，现货供应继续宽松，远月行情长时刻受南美丰登限制。6月上旬巴西大豆日均出口79.3万吨，其间对华装运占比高达78%，仍是我国进口大豆中心来历。

  阿根廷2025/26大豆收割进展仅41.7%，大幅落后终年67%的同期均值。产区继续连阴雨气候，导致大豆霉变、发芽率升至11%，大豆质量受损，民间组织团体下调单产预期。供需预估不合逐渐收窄：USDA大幅上调本年度产值预估200万吨至5000万吨，民间组织下调后产值区间修正为4600-4900万吨，商场预期逐渐一致。

  产区产值分解显着，北部产区单产3.22吨/公顷，南部产区单产3.76吨/公顷。继续降雨气候连累大豆百粒重与出油率，全体商品率同比下滑4.2%，年度大豆产出质量全体偏弱。

  2025/26年度国产大豆总产值确定2180万吨，同比添加3.2%，预估保持不变。黑龙江主产区春播作业100%竣工，耕种面积同比添加2.8%，栽培规划稳步扩张。叠加320元/亩栽培补助、全掩盖栽培稳妥的扶持方针全面落地，农户栽培积极性得到安稳保证，国产大豆供应耐性增强。

  远期2026/27年度国产大豆产值预估保持2050万吨不变。气候预判显现，6-7月东北主产区降水较终年偏多15%，大豆苗期水分供应足够，无高温干旱等气候利空要素，新作长势预期中性偏多，产值危险偏低。

  库存结构呈现近松远紧格式，2025/26旧作期末库存3.4亿蒲、库存消费比7.96%，旧作供应全体宽松；2026/27新作期末库存3.1亿蒲，库存消费比6.9%，处于近五年同期低位，远月新作供需偏紧格式未变，为远期合约供应中心支撑。

  对华收购需求稳步修正，1200万吨美豆对华收购协议已悉数落地。6月上旬国内油厂美豆收购量环比上升12%，巴西豆收购占比由79%回落至76%。中美13%低关税方针继续带动美豆进口增量，但短期巴西大豆到港量巨大，仍占有国内进口肯定主导地位。

  到6月12日国内港口高频数据，全国港口大豆库存726万吨，较6月5日环比累库43万吨，同比大幅度添加66%，创下近五年同期高位。进口到港预估继续上调，6月到港1073万吨、7月到港1100万吨，接连两月保持千万吨级到港洪峰，短期港口库存难以快速回落，估计6月底港口库存或将冲高至820-850万吨区间，供应压力继续累积。

  下流豆粕库存同步走高，要点油厂豆粕库存57万吨，周环比添加10万吨、同比添加15万吨。当时处于饲养冷季，终端饲料需求全体疲软，豆粕库销比继续走高，直接限制粕价反弹空间。全年大豆进口预估保持1.14亿吨不变，1-5月大豆进口同比降幅由-10%修正至-4.8%，其间5月单月到港1179万吨，大幅回补上半年进口缺口，国内大豆供应全体富余。

  短期气候层面，美豆主产区干旱面积小幅反弹至8%，但未来两周将落地50-90mm继续性降水，可充沛掩盖大豆麦苗结荚期水分需求，苗期成长危险根本免除。当时商场买卖重心已完全切换至7-8月结荚鼓粒要害成长时刻，短期气候炒作窗口封闭，高温干旱炒作时刻拖延。

  远期气候危险升温，NOAA最新多个方面数据显现，6-8月厄尔尼诺产生概率达91%，以中等强度为主，夏日美豆主产区阶段性高温、短时干旱危险显着抬升，远月合约气候升水继续上行。到6月17日，CBOT大豆2608合约收盘价1150.5美分/蒲，中心震动区间1108-1173美分/蒲，下方要害支撑位1110美分/蒲，上方压力位1170美分/蒲。

  关税方针方面，5月14日落地的关税细则继续收效，美方24%反制关税90天暂停方针剩下60天到期，当时美豆对华13%进口关税保持不变。方针影响下，美巴大豆完税价差由30美元/吨收窄至22美元/吨，国内油厂美豆收购志愿缓慢抬升，但短期巴西豆到港优势仍存，进口收购结构难以快速回转。

  生物燃料方针稳步落地，EPA正式敲定2026年全美生物燃料220亿加仑掺混方针，保持前期预估不变，全年豆油生物燃料消费规划上调，继续为豆油需求供应支撑。现货商场方面，国内三级豆油现货均价7050元/吨，6月中旬环比跌落3.7%，油脂现货宽松连累价格，油粕比上升至2.82。

  1. 豆油-棕榈油现货价差：由5月下旬-65元/吨扩展至-132元/吨，国内豆油供应宽松，继续连累价差走弱；

  2. 阿根廷豆油FOB-马棕油FOB价差为+42美元/吨，远洋套利窗口小幅收窄，但全体仍处于翻开状况；

  3. 新增中心价差：国内豆粕现货2730元/吨，豆粕-玉米价差扩展至410元/吨，饲料端豆粕代替玉米的需求继续走弱，粕价上涨动力缺乏。

  1. CBOT大豆2608合约：中心震动区间1108-1173美分/蒲，下方硬性止损1100美分/蒲，有用打破1173美分/蒲压力位后可加仓做多，博弈远期气候升水行情；

  2. 大商所豆粕2609合约：震动区间3310-3430元/吨，下方止损3270元/吨。操作逻辑以逢低做多为主，依托远月大豆紧平衡格式布局，近月受国内高库存限制，上行空间相对有限；

  3. 豆油合约：现货中心运转区间7020-7450元/吨，2609合约多单止损6950元/吨，中期方针看油粕比修正至2.90；

  4. 短线-3360元/吨，下方止损3290元/吨，博弈远月供需修正行情。

  1. 大豆近远月套利：买2701合约、卖2609合约，当时价差+59元/吨，方针价差上修至+90元/吨，反向止损设置+30元/吨，博弈近月累库、远月紧平衡的价差修正行情；

  2. 油脂跨种类套利：多豆油、空棕榈油，现货价差方针-80元/吨，止损-200元/吨，依托豆油需求边沿修正、棕榈油供应宽松的格式布局；

  3. 豆粕区域套利：卖华东豆粕、买华南豆粕，当时华东豆粕溢价12元/吨，方针溢价收窄至6元/吨，止损26元/吨，修正区域价差错配行情。

  ① 6-7月国内大豆到港总量超2170万吨，港口库存有望打破820万吨，近月供应压力继续扩大；

  ③ 美豆7-8月结荚要害期存在极点高温干旱危险，或导致单产、产值预估下修；

  ⑤ 阿根廷新作、巴西26/27栽培期或呈现气候异常，扰动全球远期大豆产值预期；

  ⑥ 印尼7月1日B50生物燃料方针落地进展没有抵达预期，棕榈油需求逻辑证伪，引发油脂板块动摇。

  ① 仓位管控：全种类总仓位上限下调至12%，严厉制止重仓操作，严控全体账户危险；

  ② 数据前置风控：6月25日全国大豆到港数据发布前，减持60%多头头寸，躲避数据不确定性危险；

  ③ 库存止损规矩：国内港口大豆库存打破820万吨，当即清仓悉数大豆近月多单，躲避供应过剩利空；

  ④ 亏本风控：单笔买卖浮亏不允许超出账户总资金2.5%，严厉执行价格+时刻两层止损机制；

  ⑤ 远月对冲管控：远月多单仓位可保留在总仓位4%以内，专项对冲美豆远期气候上涨危险。

  豆油指数上星期触底反弹，开盘8372元/吨，收盘8558元/吨，涨2.21%，成交量165.8万手，增仓11.1万手。

  菜籽油指数上星期触底反弹，开盘9630元/吨，收盘9860元/吨，涨2.46%，成交量158.3万手，增仓85150手。

  棕榈油指数上星期触底反弹，开盘9172元/吨，收盘9406元/吨，涨2.43%，成交量267万手，减仓56800手。